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港口机械、造船行业 复苏还有待时日

   投资提示:重新覆盖中集、振华、中国船舶和广船国际四家公司,并给予“中性”投资评级。集装箱、港口机械、造船均与全球贸易相关。预计09年全球集装箱贸易量将同比下降5%,出现多年以来首次负增长,贸易需求低迷导致三大行业09年订单大幅下降,短期内期待复苏为时尚早。展望2010年及以后,集装箱行业周期最短、对全球贸易复苏的弹性最大,复苏也将最早,港口机械一般滞后贸易复苏约一年,造船周期则更长。在投资机会上,09年难见到港口机械、造船复苏带来的投资机会,集装箱由于闲置空箱多、港口集装箱吞吐量等领先指标好转迹象并不明显,预计中集干箱业务在09年年底前将继续处在停产状态,短期内缺乏投资机会,目前并不是介入中集的良好机会,可等到4季度开始关注集装箱业复苏带来的投资机会。
      集装箱制造业:短期内难走出低谷:4月份我国集装箱出口量同比下降89%,环比下降30%,中集干箱业务仍处在停产状态,集装箱制造业依然在行业低谷徘徊。虽然集装箱产品周期短,有望最早复苏,但短期内集装箱难以走出低谷,预计2009年中集集团的集装箱业务将同比大幅下降62%。09年年底才可能看到业务的真正复苏。
      港口机械:新签订单压力大、海工业务有待时日。港口机械的周期长一些,从下订单到交付需要半年到一年。年初至今,振华的港口机械新签订单同比下降幅度较大。根据历史经验,港口机械一般滞后贸易复苏一年,预计2009年全年港口机械的新签订单均面临较大压力。虽然振华目前手持订单基本能保证2009年全年的生产需求,但2010年的订单依然没有保证,预计2010年港口机械的销售收入将至少下降25%。对于振华进入的海洋工程领域,虽然市场规模上千亿美元,远超过港口机械的市场规模,但海工市场萎缩、竞争者大量增加以及海工产品得到客户认可需要时间较长等因素将导致振华海工业务开拓难度大,难以弥补港口机械的下滑。
      造船行业:09年新签订单将在低谷徘徊。4月全球新船订单量同比下降了99%,几乎没有新船订单。由于目前在建和拟建船舶规模庞大,全球贸易需求相对低迷,船东订船意愿弱,预计09年新签订单将持续低迷。从历史经验来看,造船行业属于长周期行业,从高峰回落之后,复苏将非常缓慢。在70年代,即使全球经济持续4年保持在4%的增速,新签订单依然在低谷徘徊,没有明显起色。预计本轮造船高峰过后,造船新签订单要到2013年之后才有可能复苏。 
日期:2009-7-3 阅读:3094次
 
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